Komentarz rynkowy - grudzień
Na światowych rynkach w listopadzie panowały zmienne nastroje. W pierwszych tygodniach inwestorzy reagowali na jastrzębi ton komunikacji FED-u, co przełożyło się na spadki indeksu S&P 500 oraz wyraźny wzrost zmienności. Dopiero w drugiej połowie listopada pojawił się gołębi sygnał ze strony FED, kiedy John Williams Prezes Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku stwierdził, że widzi możliwość dalszej korekty docelowego przedziału stóp procentowych w przyszłości. Zwiększyło to oczekiwania części inwestorów na cięcia stóp, co ustabilizowało sytuację na rynku i pozwoliło S&P 500 zakończyć listopad niewielkim wzrostem o 0,1%, a Nasdaq spadł o 1,5%. Indeksy europejskie pozostały względnie stabilne, a indeks Eurostoxx 600 również zanotował wzrost o 0,8%. Krajowy rynek akcji również odczuwał wpływ globalnych wahań, choć WIG zdołał zakończyć miesiąc lekkim wzrostem.
W Europie uwagę przyciągały sygnały dotyczące rozmów pokojowych przedstawicieli Ukrainy, Rosji i USA, a wygasanie presji inflacyjnej sprzyjało poprawie nastrojów rynkowych. Na krajowym rynku WIG wzrósł o 0,3%, wspierany solidnymi danymi makroekonomicznymi. Jak podał GUS, realny PKB Polski wzrósł w III kwartale o 3,8% r/r, a Komisja Europejska prognozuje, że w 2025 roku pozostaniemy w gronie najszybciej rosnących gospodarek UE. Głównym filarem wzrostu dla polskiej gospodarki będą inwestycje realizowane ze środków z funduszy unijnych, zwłaszcza w ramach Krajowego Planu Odbudowy. Na rynku metali szlachetnych utrzymał się trend wzrostowy, złoto zyskało blisko 6%, a srebro 16%. Natomiast notowania ropy pozostają pod presją w związku z rosnącą podażą surowca na globalnych rynkach, a cena ropy Brent spadła w listopadzie o 3,7%.
Rynki wchodzą w grudzień w fazę wyczekiwania na decyzje największych banków centralnych, przede wszystkim FED, którego ruch może nadać ton notowaniom na początku 2026 roku. W Japonii utrzymuje się podwyższona zmienność związana ze wzrostem rentowności obligacji i osłabieniem jena. Kluczowe będzie to, czy listopadowe uspokojenie okaże się trwałe, czy też rynki pozostaną podatne na naprzemienne fale optymizmu i awersji do ryzyka, które dominowały w końcówce 2025 roku.
Poniżej przedstawiamy wyniki naszych funduszy za listopad 2025 roku. Wszystkie trzy fundusze – EQUES Akcji Sektora Prywatnego FIZ (+1,52%), EQUES Aktywnego Inwestowania FIZ (+1,13%) oraz EQUES Akumulacji Majątku FIZ (+0,79%) – odnotowały miesięczne stopy zwrotu wyraźnie przewyższające medianę swoich grup porównawczych. W ujęciu długoterminowym (60 miesięcy) każdy z funduszy wypracował stopę zwrotu przewyższającą medianę swojej grupy porównawczej.
.jpg)
Rosnące rentowności japońskich obligacji i narastające napięcia fiskalne
Rentowności japońskich obligacji rządowych w ostatnich tygodniach wzrosły do najwyższych poziomów od kilkunastu lat. Narastają obawy inwestorów zarówno o politykę fiskalną rządu, jak i nadchodzących decyzji Banku Japonii. Rentowność 10-letnich papierów osiągnęła poziom powyżej 1,9%, czyli najwyższy od 2007 roku. Jednocześnie rentowności 2-letnich obligacji, najbardziej wrażliwych na decyzje Banku Japonii, przebiły poziom 1%, co jest zjawiskiem niespotykanym od 17 lat i odzwierciedla oczekiwania na stopniowe podwyżki stóp procentowych już w najbliższych miesiącach. Najmocniejsza presja widoczna jest na długim końcu krzywej dochodowości. Rentowności 30-letnich obligacji sięgnęły rekordowego poziomu 3,4%, czemu sprzyjały obawy o finansowanie ogłoszonego przez premier Japonii pakietu fiskalnego o wartości 135 mld dolarów, który oparty jest na zadłużeniu. Mimo to, najnowsza emisja 30-letnich obligacji przyciągnęła wyraźnie większy popyt niż w poprzednich latach, co rynek wiąże z atrakcyjnie wysokimi rentownościami oraz krótkoterminowym domykaniem pozycji przez inwestorów.
Równolegle do wzrostu bieżących rentowności rośnie również premia za ryzyko, jakiej wymagają inwestorzy w długim horyzoncie, co wyraźnie widać w rentownościach implikowanych przez rynek terminowy. Podczas gdy rentowność 10-letnich obligacji utrzymuje na poziomie 2%, to rynek oczekuje jej wzrostu do około 4% w perspektywie kolejnych 10 lat, a nawet do około 4,4% w horyzoncie 20-letnim. Tak duża różnica między poziomem bieżącym a długoterminowymi oczekiwaniami może być spowodowana strukturalnie wyższymi kosztami finansowania długu publicznego Japonii.
Japonia jest jednym z największych inwestorów zagranicznych na świecie, a wzrost atrakcyjności krajowych obligacji może prowadzić do repatriacji kapitału (zwrot zainwestowanego kapitału z kraju przyjmującego do kraju macierzystego). Wytworzyłoby to presję na rentowności obligacji innych państw rozwiniętych. Dodatkowym czynnikiem ryzyka pozostaje słabnący jen oraz niepewność dotycząca tempa i skali przyszłych podwyżek stóp procentowych przez Bank Japonii. Wysokie rentowności długoterminowe oraz znacząco wyższe poziomy implikowane na rynku terminowym sygnalizują, że inwestorzy przewidują wzrost kosztów długu w dłuższym horyzoncie.
Na co czekamy w najbliższym miesiącu?
- Ostatnie posiedzenie FED-u w 2025 roku - 10 grudnia,
- Odczyt inflacji CPI w Polsce - 15 grudnia,
- Rozwój sytuacji w sprawie planu pokojowego dla Ukrainy.
Jan Mydłowski
Nota prawna
Przedstawiane informacje mają charakter informacyjny i reklamowy, nie stanowią umowy ani nie są dokumentem informacyjnym wymaganym na mocy przepisów prawa, nie zawierają także informacji wystarczających do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Materiał nie może być traktowany jako oferta, usługa doradztwa finansowego lub inwestycyjnego ani udzielanie rekomendacji dotyczących instrumentów finansowych lub ich emitentów; nie stanowi także porady prawnej. Komentarz stanowi opinię jego autorów, bazującą na ich wiedzy i doświadczeniu. Przewidywania na temat przyszłości są wynikiem wyciągania logicznych wniosków z wnikliwej analizy prowadzonej zgodnie ze sztuką. Nie można jednak wykluczyć, że okażą się one nietrafne i zachowania rynku (lub inne przyszłe zdarzenia) ukształtują się w odmienny sposób.
Przed podjęciem ostatecznych decyzji inwestycyjnych należy zapoznać się ze statutem, prospektem, informacją dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego oraz z dokumentem zawierającym kluczowe informacje – w szczególności w zakresie prowadzonej polityki inwestycyjnej, ryzyk oraz pobieranych opłat i ponoszonych kosztów. Prospekty są dostępne pod adresem: EAM https://www.eitfi.pl/fundusz/eamfiz/prospekt5.pdf, EAI https://www.eitfi.pl/fundusz/eaifiz/prospekt5.pdf , EASP https://www.eitfi.pl/fundusz/easpfiz/prospekt5.pdf.
Certyfikaty inwestycyjne emitowane przez: EQUES Akcji Sektora Prywatnego FIZ („EASP”), EQUES Aktywnego Inwestowania FIZ („EAI”) oraz EQUES Akumulacji Majątku FIZ („EAM”), są produktem, który jest skomplikowany i może być trudny do zrozumienia. Aby uzyskać więcej informacji, należy zadzwonić pod numer telefonu (+48) 22 379 46 00.
EQUES Akumulacji Majątku FIZ został sklasyfikowany jako 3 na 7, co stanowi średnio niską klasę ryzyka. Oznacza to, że potencjalne straty wskutek przyszłych wyników oceniane są jako średnio małe, a złe warunki rynkowe prawdopodobnie nie wpłyną na naszą zdolność do wypłacenia pieniędzy. Wskaźnik ryzyka uwzględnia założenie utrzymywania inwestycji przez 2 lata.
EQUES Aktywnego Inwestowania FIZ został sklasyfikowany jako 4 na 7, co stanowi średnią klasę ryzyka. Oznacza to, że potencjalne straty wskutek przyszłych wyników oceniane są jako średnie, a złe warunki rynkowe mogą wpłynąć na naszą zdolność do wypłacenia pieniędzy. Wskaźnik ryzyka uwzględnia założenie utrzymywania inwestycji przez 3 lata.
EQUES Akcji Sektora Prywatnego FIZ został sklasyfikowany jako 6 na 7, co stanowi drugą najwyższą klasę ryzyka. Oznacza to, że potencjalne straty wskutek przyszłych wyników oceniane są jako duże, a złe warunki rynkowe najprawdopodobniej wpłyną na naszą zdolność do wypłacenia pieniędzy. Wskaźnik ryzyka uwzględnia założenie utrzymywania inwestycji przez 3 lata.
W razie spieniężenia inwestycji na wcześniejszym etapie, niż zalecany okres jej utrzymywania, faktyczne ryzyko może się różnić, a zwrot może być niższy. Ryzyko stwarzane przez Fundusze może być znacznie wyższe niż przedstawiane za pomocą ogólnego wskaźnika ryzyka, w przypadku wystąpienia czynników ryzyka, które z uwagi na swój charakter nie mogły i nie zostały uwzględnione przy obliczaniu ogólnego wskaźnika ryzyka.
Certyfikaty inwestycyjne funduszu charakteryzuje ryzyko płynności o istotnym znaczeniu.
Prezentowane dane są oparte na opracowaniach własnych EQUES Investment TFI S.A., chyba że wprost wskazano inaczej.
Pragniemy zwrócić Państwa uwagę na fakt, że żaden z wymienionych funduszy inwestycyjnych nie gwarantuje osiągnięcia określonych wyników inwestycyjnych, wartość aktywów może podlegać istotnym zmianom i nie można wykluczyć, że inwestycja w certyfikaty inwestycyjne przyniesie stratę części albo nawet całości zainwestowanych środków. Przyszłe wyniki podlegają opodatkowaniu, które zależy od sytuacji osobistej każdego inwestora i które może ulec zmianie w przyszłości.
Zaprezentowane wyniki odniesiono do mediany rozwiązań konkurencyjnych ujętych w grupy zdefiniowane przez serwis analizy.pl. Zwracamy jednak uwagę, że w skład przedmiotowych grup wchodzą fundusze inwestycyjne otwarte, specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, a także fundusze inwestycyjne zamknięte. Wskazane rodzaje funduszy inwestycyjnych różnią się możliwościami inwestycyjnymi i stosują różną politykę inwestycyjną, w szczególności w zakresie dopuszczalnych kategorii lokat, limitów inwestycyjnych i kosztów.
Pełna historia wyników inwestycyjnych funduszy jest dostępna na ich stronach www: www.eitfi.pl/fundusz/easpfiz, www.eitfi.pl/fundusz/eaifiz, www.eitfi.pl/fundusz/eamfiz.